Ažurirano: rujan 2026.
U kratkim crtama
HBOR-ov program financijskog restrukturiranja najskuplja je linija u ponudi — 6,00 % godišnje za privatni sektor do 400.000 EUR — ali jedina koja postojeće obveze rasteže na do 10 godina. Kupuje vrijeme, ne jeftin novac.
- Iznos: od 50.000 EUR; gornja granica nije unaprijed određena.
- Kamata: 6,00 % fiksno za privatni sektor do 400.000 EUR; iznad toga i za javni sektor utvrđuje se pojedinačno.
- Rokovi: otplata do 10 godina za poduzetnike, do 15 godina za javni sektor; poček do 2 godine.
- Naknade: 0,50 % za obradu zahtjeva i 0,25 % za rezervaciju sredstava (niže za jedinice lokalne samouprave).
- Uvjet koji odlučuje: udio kapitala u pasivi — program traži poduzeće s problemom likvidnosti, ne s problemom solventnosti.
Ovo je jedini HBOR-ov program čija vrijednost nije u kamatnoj stopi.
Sa 6,00 % godišnje za kredite do 400.000 EUR,
financijsko restrukturiranje je najskuplja linija u HBOR-ovoj ponudi —
skuplja od investicijskih kredita i od obrtnih sredstava.
Vrijednost je drugdje: u roku otplate do 10 godina
za privatni sektor, odnosno do 15 godina za javni sektor. Program uzima
obveze koje dospijevaju sada — prema dobavljačima, bankama i drugim
vjerovnicima — i rasteže ih kroz razdoblje u kojem ih poslovanje realno
može podnijeti. To je rješenje za problem ročne neusklađenosti, a ne za
problem cijene novca.
I još jedna stvar koju treba reći otvoreno: program radi
znatno bolje prije nego što problem postane vidljiv u bilanci.
Uvjeti prihvatljivosti postavljeni su tako da ih poduzeće u dubokim
teškoćama više ne ispunjava.
1. Uvjeti na jednom mjestu
| Stavka | Uvjet |
|---|---|
| Valuta | EUR |
| Najniži iznos | 50.000 EUR |
| Najviši iznos | Nije unaprijed ograničen — ovisi o kreditnoj sposobnosti i raspoloživim izvorima |
| Kamatna stopa — privatni sektor do 400.000 EUR | 6,00 % godišnje, fiksna |
| Kamatna stopa — iznad 400.000 EUR i javni sektor |
Utvrđuje se pojedinačno |
| Naknada za obradu zahtjeva | 0,20 % za jedinice lokalne i područne samouprave; 0,50 % za ostale korisnike |
| Naknada za rezervaciju sredstava | Bez naknade za javni sektor; 0,25 % za ostale |
| Rok korištenja | Do 12 mjeseci, moguć dulji rok ovisno o namjeni i strukturi |
| Poček | Do 2 godine |
| Rok otplate — javni sektor i njihova društva | Do 15 godina |
| Rok otplate — ostali korisnici | Do 10 godina |
| Način otplate | U pravilu jednake mjesečne ili tromjesečne rate |
2. Tko se kvalificira — tri uvjeta koja isključuju većinu
Za korisnike iz privatnog sektora traže se
kumulativno sljedeći uvjeti:
- Udio kapitala i rezervi u pasivi bilance najmanje 10
% - Nije isplaćena dobit u zadnje dvije godine
- Nije isplaćena pozajmica u zadnje dvije poslovne
godine — osim onih vezanih uz operativno i uobičajeno
poslovanje
Ova tri uvjeta zajedno govore isto: program je namijenjen poduzeću
koje ima problem ročnosti, a ne problem solventnosti, i
čiji vlasnici nisu izvlačili sredstva dok se dug gomilao.
Uvjet od 10 % kapitala u pasivi je onaj koji najčešće zatvara
vrata. Poduzeće koje je dvije-tri godine akumuliralo gubitke
često je već ispod tog praga — i tada je za ovaj program prekasno.
Upravo zato pravi trenutak za razgovor o restrukturiranju nije kada
vjerovnici počnu zvati, nego kada se u projekciji vidi da će za
12 mjeseci postati tijesno.
Uvjeti o neisplaćenoj dobiti i pozajmicama provjeravaju se kroz
financijske izvještaje i analitiku, ne kroz izjavu.
Javni sektor: jedinice lokalne i područne
(regionalne) samouprave — općine, gradovi, županije — te društva,
ustanove i agencije u njihovom većinskom vlasništvu.
3. Što se financira
Podmirenje postojećih obveza prema:
- dobavljačima
- financijskim institucijama, uključujući i HBOR
- drugim vjerovnicima
Isključene su obveze prema povezanim osobama, osim
onih koje proizlaze iz operativnog i uobičajenog poslovanja.
To znači da se ne može refinancirati pozajmica vlasnika ni dug prema
povezanom društvu — a to je upravo ono što mnoga poduzeća pokušavaju
riješiti.
4. Način kreditiranja — najveće praktično ograničenje
Ovdje je detalj koji mijenja cijelu sliku i rijetko se navodi u
sažecima:
Izravno kreditiranje HBOR odobrava javnom sektoru,
odnosno korisnicima čiji je kredit osiguran jamstvom Republike Hrvatske
ili jedinice lokalne samouprave, ili bankarskom garancijom u
visini od najmanje 80 % iznosa kredita.
Za sve ostale korisnike put ide preko poslovne
banke.
Posljedica: privatno poduzeće koje traži financijsko restrukturiranje
mora uvjeriti poslovnu banku da preuzme kreditni rizik
— a riječ je o poduzeću koje po definiciji ima problem s postojećim
obvezama. To je stvarna prepreka i treba je znati unaprijed.
Iz toga slijedi i jedina razumna strategija: razgovor s
bankom vodi se dok je pregovaračka pozicija još dobra. Poduzeće
koje uredno servisira obveze, ali vidi da će mu ročna struktura postati
problem, pregovara s pozicije snage. Poduzeće koje već kasni pregovara s
pozicije nužde.
Treći model je podjela rizika, kod kojeg banka ne
smije smanjiti vlastitu izloženost prema korisniku — što sprječava da se
program iskoristi za prebacivanje rizika s banke na HBOR.
5. Kada program ima smisla, a kada nema
Ima smisla kada:
- postoji zdrava operativna jezgra — poslovanje generira pozitivan
novčani tok iz poslovnih aktivnosti, ali odlazi na otplatu prekratko
ugovorenih kredita - je poduzeće investiralo iz kratkoročnih izvora i sada ima ročnu
neusklađenost - su obveze prema dobavljačima narasle zbog jednokratnog šoka —
gubitka velikog kupca, skoka cijena sirovina, kašnjenja u naplati većeg
posla - je udio kapitala u pasivi još uvijek iznad 10 % i vlasnici nisu
izvlačili sredstva
Nema smisla kada:
- je poslovanje strukturno gubitaško — restrukturiranje duga ne
popravlja negativnu maržu, samo produljuje razdoblje u kojem se gubitak
akumulira - je kapital već potrošen i udio u pasivi ispod praga
- se očekuje da će kredit riješiti problem bez promjene u
poslovanju
Iskrena procjena ove razlike vrijedi više od bilo kojeg dijela
dokumentacije. Kredit koji produljuje agoniju gori je ishod od
pravovremenog priznanja da je potrebna dublja promjena.
6. Osiguranje kredita
Ovisno o modelu: mjenice, zadužnice, založno pravo na imovini, zalog
na poslovnim udjelima, bankarske garancije i ostali instrumenti prema
internim aktima HBOR-a i procjeni rizika.
Kod izravnog kreditiranja privatnog sektora, kako je navedeno, traži
se jamstvo Republike Hrvatske ili jedinice lokalne samouprave, odnosno
bankarska garancija u visini od najmanje 80 % iznosa kredita.
7. Dokumentacija
- zahtjev za kredit (obrazac ovisi o modelu kreditiranja)
- tablice klijenta
- izjava o prihvatljivosti korisnika kredita
- izjava o povezanim osobama
- izjava o korištenju nekretnine
- upitnik za pravne osobe (Obrazac 3) odnosno za fizičke osobe
(Obrazac 2) - zahtjev za korištenje kredita nakon sklapanja ugovora
Financijska podloga koja je ovdje ključna: GFI za
zadnje tri godine, bruto bilanca tekuće godine, detaljan pregled
svih obveza po vjerovnicima s dospijećima, pregled postojećih
kreditnih zaduženja s uvjetima i instrumentima osiguranja, struktura
potraživanja po dospijeću, te projekcija novčanog toka za razdoblje
otplate.
Pregled obveza po vjerovnicima s dospijećima nije formalnost — to je
dokument iz kojeg se vidi je li problem ročni ili strukturni.
8. Što povećava šanse za odobrenje
Pravovremenost. Zahtjev podnesen dok su svi uvjeti
prihvatljivosti još ispunjeni, a poduzeće uredno servisira obveze, ima
neusporedivo bolje izglede od zahtjeva podnesenog nakon prvih
kašnjenja.
Jasna dijagnoza uzroka. Kreditni analitičar prvo
traži odgovor na pitanje zašto je nastala ova struktura obveza.
Konkretan, provjerljiv uzrok — investicija financirana kratkoročno,
gubitak ključnog kupca, jednokratni šok cijena — mnogo je bolji od
općenite priče o “otežanim tržišnim uvjetima”.
Pozitivna EBITDA i pozitivan novčani tok iz
poslovanja. To su dva pokazatelja koja razdvajaju ročni problem
od strukturnog. Ako su oba pozitivna, priča o restrukturiranju drži
se.
Konkretne mjere uz kredit. Restrukturiranje duga
koje dolazi zajedno s planom smanjenja troškova, izlaskom iz
nerentabilne linije ili naplatom zaostalih potraživanja djeluje kao dio
rješenja. Sam kredit djeluje kao odgoda.
Dokazano ponašanje vlasnika. Neisplaćena dobit i
neisplaćene pozajmice nisu samo formalni uvjeti — oni su signal.
Dokapitalizacija ili konverzija pozajmice vlasnika u kapital najjači je
mogući argument u ovom programu.
Uređen odnos s postojećim vjerovnicima. Suglasnosti
ili barem pisma namjere ključnih vjerovnika o pristanku na
refinanciranje znatno ubrzavaju postupak.
Projekcija koja podnosi stres-test. Pokrivenost
otplate mora ostati iznad praga i u scenariju u kojem prihodi padnu za
15–20 %. Ako projekcija radi samo u osnovnom scenariju, to je vidljivo
odmah.
9. Tipične pogreške
- Prekasno javljanje — kada je udio kapitala u pasivi
već pao ispod 10 %. - Pokušaj refinanciranja pozajmice vlasnika ili duga prema
povezanom društvu — izričito isključeno. - Isplaćena dobit ili pozajmica u zadnje dvije godine
— ruši uvjet prihvatljivosti. - Zahtjev bez plana promjene u poslovanju — čita se
kao odgoda, ne kao rješenje. - Nepotpun pregled obveza — bez pregleda po
vjerovnicima i dospijećima ne može se ocijeniti priroda problema. - Očekivanje izravnog kredita bez jamstva ili bankarske
garancije od 80 % — za privatni sektor put ide preko
banke.
10. Kako izgleda proces i koliko traje
| Faza | Trajanje |
|---|---|
| Priprema dokumentacije i pregleda obveza | 2–4 tjedna |
| Pregovori s poslovnom bankom o preuzimanju rizika | 3–8 tjedana, teško predvidivo |
| Obrada zahtjeva | 4–8 tjedana |
| Ugovaranje i ispunjenje uvjeta | 2–4 tjedna |
Realno je računati s tri do šest mjeseci do prve
isplate — dulje nego kod ostalih programa, jer je pregovaranje
s bankom najmanje predvidiva faza i ne ovisi samo o kvaliteti
dokumentacije.
Taj raspored je i glavni razlog zašto se s restrukturiranjem ne smije
čekati. Poduzeće kojem obveze dospijevaju za dva mjeseca nema vremena
provesti ovaj postupak — bez obzira na to koliko dobro stoji na
papiru.
Česta pitanja
Kada financijsko restrukturiranje kod HBOR-a ima smisla?
Kada je posao zdrav i profitabilan, a problem je isključivo u ročnosti — previše kratkoročnih obveza prema iznosu koji poslovanje mjesečno može podnijeti. Program tada zamjenjuje skupe kratkoročne izvore dugoročnim i oslobađa novčani tok. Ako je problem u marži ili u gubitku tržišta, produljenje rokova samo pomiče datum.
Kolika je kamatna stopa i zašto je viša nego kod drugih HBOR-ovih programa?
Za privatni sektor do 400.000 EUR iznosi 6,00 % godišnje, fiksno. Viša je jer je i rizik viši: financira se poduzeće koje je već u poteškoćama, a ne novo ulaganje s projiciranim povratom. Iznad 400.000 EUR i za javni sektor stopa se utvrđuje pojedinačno.
Koji uvjeti isključuju većinu poduzeća?
Tri: dostatan udio kapitala u pasivi, uredno podmirene obveze prema državi i dokaziva sposobnost otplate iz budućeg poslovanja. Prvi je najstroži — poduzeće s iscrpljenim kapitalom formalno je u teškoćama i tu program ne pomaže, nego treba gledati predstečajni postupak.
Mogu li kreditom zatvoriti postojeće kredite kod poslovnih banaka?
To i jest svrha programa — zamjena postojećih obveza dugoročnijima. U praksi je ograničenje u načinu kreditiranja i u tome pristaju li postojeći vjerovnici na zatvaranje i oslobađanje instrumenata osiguranja, jer bez njihove suradnje refinanciranje ne prolazi.
Koliko rano treba krenuti?
Što ranije. Uvjeti se ocjenjuju prema zadnjim financijskim izvještajima, a svaki kvartal odgode pogoršava upravo one pokazatelje o kojima ovisi odobrenje. Poduzeća koja se jave kad su već blokirana u pravilu nemaju više što restrukturirati.
Ako razmišljate o restrukturiranju: napravimo analizu prije nego što se pozicija pogorša
Kod ovog programa vrijeme je najvažnija varijabla. Uvjeti
prihvatljivosti — kapital u pasivi iznad 10 %, uredno poslovanje bez
isplata vlasnicima — ispunjavaju se dok stvari još izgledaju uredno, a
gube se tiho i brzo.
Izrađujem preliminarni kreditni nalaz — analizu
kakvu radi kreditni analitičar u banci, prilagođenu kriterijima HBOR-a.
Dobivate:
- provjeru ispunjavate li uvjete prihvatljivosti —
udio kapitala i rezervi u pasivi, isplate dobiti i pozajmica u zadnje
dvije godine - kreditnu analizu poduzeća na temelju financijskih
izvještaja za zadnje tri godine — likvidnost, zaduženost,
profitabilnost, obrtaji, s usporedbom prema uobičajenim pragovima
prihvatljivosti - dijagnozu prirode problema — je li riječ o ročnoj
neusklađenosti ili o strukturnom gubitku, s pokazateljima koji to
razdvajaju - projekciju novčanog toka i izračun održivog iznosa
duga koji poslovanje može servisirati, uz stres-test na pad prihoda - prijedlog ročne strukture — koliko dugo razdoblje
otplate je potrebno da rate postanu podnošljive - procjenu izvedivosti s obzirom na zahtjev za
bankarskom garancijom ili put preko poslovne banke - nalaz u tabličnom i narativnom obliku — dokument
upotrebljiv u razgovoru s bankom i s postojećim vjerovnicima
Analiza je besplatna i neobvezujuća. Ako nalaz
pokaže da program ne rješava vaš problem, reći ću vam to jasno — kod
restrukturiranja je pogrešna dijagnoza skuplja od bilo koje naknade.
Za analizu je potrebno: GFI za zadnje tri godine,
bruto bilanca tekuće godine, pregled obveza po vjerovnicima s
dospijećima i pregled postojećih kreditnih zaduženja. Nalaz je gotov u
roku od pet radnih dana, uz punu povjerljivost.
Zatražite preliminarnu analizu →
Ili se javite izravno: andrej@advision.hr · +385 98 943 4031
Ovaj članak sadrži sažetak uvjeta programa na dan objave. Uvjeti
kreditiranja i naknade podložni su izmjenama. Službeni i mjerodavni
uvjeti objavljeni su na stranicama
HBOR-a. Odobrenje kredita ovisi o pojedinačnoj procjeni HBOR-a,
odnosno poslovne banke, i ne postoji automatsko pravo na
kredit.
Advision Radar
Mjesečni pregled financiranja ulaganja: jedna brojka, jedan rok i jedan test koji možete napraviti sami u minuti. Pisano za ljude koji vode proizvodnju, a ne za savjetnike.
Obrazac se učitava tek na klik, pa se do tada ništa ne šalje trećim stranama. Odjava je moguća u svakom trenutku. Politika privatnosti.
